На рoccийcкoм рынке нефтепрoдуктoв дo cих пoр ocтаетcя oткрытым вoпрoc o coздании oбъективных ценoвых индикатoрoв. Обcуждаютcя два cпocoба: oдни предлагают ввеcти фoрмулу cправедливой цены на нефтепродукты c привязкой к мировым котировкам, другие – вырабатывать индекcы, оcнованные на ценах реальных оптовых cделок внутри cтраны. Какой путь вернее?
С февраля текущего года «Роcнефть» перешла на продажу всех свободных нефтепродуктов через биржу, официально объявив, что прекращает проведение ежемесячных тендеров по реализации продукции на внутреннем рынке. Такое решение в крупнейшей российской нефтяной компании приняли, руководствуясь положительными отзывами потребителей об удобстве торгов на биржевой площадке. «Это обусловлено также незначительными объемами тендерной реализации по сравнению с биржевой торговлей», – отмечается в сообщении «Роснефти».
Сейчас «Роснефть» реализует через Санкт-Петербургскую международную товарно-сырьевую биржу (СПбМСТБ) свыше 100 тыс. т нефтепродуктов в месяц. С учетом постоянного роста объемов продаваемой через биржу продукции, компания договорилась с петербургской площадкой о переходе в ближайшее время на ежедневный режим торгов, а также продаже через биржу нефтехимической продукции и масел, выпускаемых НПЗ «Роснефти». В текущем году на этих заводах планируется переработать 50,3 млн т нефти, а производство нефтепродуктов увеличить до 48,4 млн т. Ровно год назад «Роснефть» стала первым крупным российским предприятием, принявшим участие в торгах СПбМСТБ. Скажем больше, именно поддержав ее инициативу, соучредителями этой биржи стали «Транснефть», «Газпром нефть», а также банки ВТБ и Сбербанк. Создание торговой площадки проводилось под патронажем Министерства экономического развития. Основной целью торговой площадки, как не без оснований считают в министерстве, является определение ценовых ориентиров на рынке нефтепродуктов, поскольку механизмы ценообразования в нефтяных компаниях не всегда прозрачны. Однако, насколько мы близки к тому, чтобы торги на бирже реально стали таким объективным индикатором?
Ориентир для рынка
– Безусловно, мы уже сейчас являемся ориентиром для рынка, – без ложной скромности говорит президент Санкт-Петербургской международной товарно-сырьевой биржи Сергей МАСЛОВ. – Но, когда на бирже будет больше ликвидность, то и ценовые индикаторы станут более весомыми. На сегодня суммарный объем торгов нефтепродуктами через биржу составляет в России примерно 2% от объема потребления на внутреннем рынке. Опыт других стран свидетельствует о том, что ценовые индикаторы могут претендовать на объективность, если на организованном внутреннем рынке обращается не менее 15–20% от объема потребления.
Мы собираемся все контракты на продажу нефтепродуктов, заключаемые вертикально интегрированными компаниями на внебиржевом рынке, регистрировать у нас. Как только это произойдет, будем иметь информацию по 95–100% сделок по продаже нефтепродуктов в России. Знаете, есть такое понятие в машиностроении – обработка деталей до точности четыре знака после запятой, шесть знаков после запятой... Соответственно, и биржевые цены сейчас являются индикатором рынка где-то на уровне «четыре знака». Но когда мы начнем регистрировать внебиржевые контракты, точность данного индикатора вырастет до шести.
Нетрудно предугадать встречный вопрос – будет ли это единый для России индекс цен? Нет, мы считаем его не целесообразным. Это связано с неравномерностью распределения предприятий нефтепереработки по территории страны. Кроме того, некоторые НПЗ значительно удалены от регионов массового потребления нефтепродуктов.
У нас уже разработана система базисных региональных «хабов» для каждого федерального округа России, которые являются основными точками формирования цен на нефтепродукты. В качестве таких независимых зон для исследования мы выбрали железнодорожные станции и линейные пункты «Транснефтепродукта». Они расположены в непосредственной близости от крупнейших предприятий в соответствующем регионе, но при этом равноудалены от ближайших НПЗ. Приведение цен от реального НПЗ или нефтебазы к соответствующему региональному «хабу» будет осуществляться по дифференциалу тарифа транспортировки.
Такой механизм сканирования рынка позволит обеспечить полную анонимность участников биржевых торгов и стимулировать конкуренцию между поставщиками, поскольку будут нивелироваться логистические преимущества доминирующих на рынке НПЗ. Кроме того, мы получим действительно объективные ценовые индикаторы на основе сопоставимых биржевых сделок.
Снятие рисков
По мнению наших специалистов, скачки в ценообразовании на этом рынке есть потому, что цена на нефтепродукты пока привязывается к экспортной. Допустим, если нефтяные компании продают дизельное топливо на экспорт по 1 тыс. долл. за 1 т, то они вычитают транспорт, таможенную пошлину и считают, что в России 1 т должна стоить 500 долл. Но не будем забывать, что покупательная способность, например, в Германии одна, а в Рязанской обл. другая. Я считаю целесообразным развитие прозрачного биржевого механизма в России, который будет показывать объективную, реальную стоимость товара в зависимости от его спроса у нас в стране. Привязка внутренней цены нефтепродуктов к мировым, на мой взгляд, неправильна.
Во внутренней цене также заложены валютные риски. Соответственно, внутренний биржевой рынок должен все сбалансировать, создать собственные ориентиры внутри страны. Когда мы запустим фьючерсные контракты, то в рублевой цене не будет валютных и иных рисков.
Торги поставочными фьючерсными контрактами на дизельное топливо мы планируем начать не позже сентября. Но есть определенные факторы, от которых зависит запуск. Допустим, без регистрации внебиржевых контрактов у нас не будет достаточного объема торгов для определения четкого индикатора рынка. Хотя сейчас каждый квартал у нас идет увеличение объемов почти на 50%, этого все равно еще недостаточно для создания идеальных индикаторов. Чем больше будет объемов на спотовом рынке, тем более четким будет индикатор, соответственно, и по фьючерсам будет меньше рисков.
Кроме того, необходимо стандартизировать спецификации торгуемых активов. Было бы утопией создавать фьючерсы на дизельное топливо для каждой нефтяной компании в отдельности. Также нужно создать единые для всех производителей условия поставки по заключенным на бирже сделкам и определить базисы поставки. Во многом эта работа уже сделана и находится на этапе согласования с участниками рынка.
Инструментарий
Фьючерсы – это действительно хорошая возможность страховать риски, они дадут стабильность рынку. По опыту основных товарных бирж мира, глубина контрактов составляет от месяца до нескольких лет. Тем не менее, основная ликвидность сосредоточена в ближайших месяцах поставки. На мой взгляд, на первом этапе мы ограничимся глубиной в полгода, максимум год. Тут все зависит от потребностей участников рынка.
Нам предстоит непростой путь по популяризации производных инструментов, ведь сегодня не так много компаний в России знают о том, как можно управлять ценовыми рисками. Когда придет понимание, насколько необходимо долгосрочное планирование финансовой политики предприятий, появится спрос на фьючерсы с более продолжительным сроком исполнения.
Мы плотно работаем с Шанхайской биржей, развиваем сотрудничество с ведущими брокерами Азиатско-Тихоокеанского региона, в частности, MF Global. У зарубежных брокеров очень большой интерес к нашему продукту. Они готовы торговать нашим фьючерсом и обеспечить начальную ликвидность за счет привлечения своих клиентов.
Предусматривается ли запуск расчетных фьючерсов? Нет, пока мы рассматриваем только поставочные, поскольку жонглировать ценами расчетных контрактов на молодом, низколиквидном рынке довольно просто и слишком заманчиво для «деловых людей». А поставочный контракт практически исключает возможность манипулирования ценой, поскольку к моменту его истечения спекулянтам придется обеспечить или принять физическую поставку нефтепродуктов. Для запуска расчетных фьючерсов необходимо создать такие ценовые индикаторы, которые не будут вызывать ни малейших сомнений в их объективности.
Но так или иначе, мы должны предоставить весь ассортимент инструментов, которые есть на ведущих международных биржах. После того, как справимся с задачей по созданию рынка фьючерсных контрактов, возьмемся за опционы. На сегодня у нас реализована торговля спот в режиме двухстороннего встречного аукциона и односторонние аукционы. Планируется запуск на бирже госзакупок по нефтепродуктам – тогда потребуются аукционы на понижение.
Шире круг!
Нужно, чтобы у компаний был выбор инструментов в зависимости от потребностей.
К примеру, ТНК-ВР уже несколько месяцев проводит у нас аукционы на повышение крупнооптовых партий товара. От других участников рынка таких предложений пока не поступало.
Вообще, нужно отметить, что ТНК-ВР относится к биржевой торговле как к определенному приоритету. У них и документооборот лучше всех адаптирован для этих целей – все сделки оформляются очень быстро и четко работает механизм отгрузки. Они все время эти процессы оттачивают.
Очень много для развития биржи делает «Роснефть», это у нас лидер по объемам продаж. «Сургутнефтегаз» тоже очень активно работает. Хотелось бы, чтобы коллеги из «ЛУКОЙЛа» и «Газпром нефти» тоже не стояли на месте, подтянулись к передовикам биржевой торговли. Хотим привлечь и Ассоциацию независимых производителей – то есть нефть малых компаний.
Общий объем торгов нефтепродуктами с начала работы биржи превысил 1 млн т. Это, вроде, маленькая цифра, но за все это время у нас не было ни одного биржевого или арбитражного разбирательства, срывов оплаты и поставки товара. Нам необходимо сейчас довести до идеальной работы сектор нефти и нефтепродуктов, а дальше можно будет как бы копировать, и запускать зерновую секцию, торги цветными металлами, удобрениями и другими биржевыми товарами.
Владимир Сурин
